望京博格:估值在手选基不愁(2020/5/21)

望京博格

发布于【指数基金】小组

基于指数基金的资产配置

望京博格的估值数据

文 | 望京博格 (转载请注明出处)


今年绝对是结构性市场的经典案例,涨的行业基本就是生物医药、电子(半导体芯片)、食品饮料、计算机,其他行业基本都是下跌。例如今年创业板涨幅16%多,主要原因是创业板的股票主要是生物医药+电子与计算机,还有宁德时代啥的。


不知道这样结构性市场会持续多久,今天还特别统计了一个各个行业的市值,医药生物行业的市值5.2万亿,仅次于银行7.0万亿…… 如果未来更多的生物医药公司上市,A股价的结构一定会调整,但是也有人说这些行业高估了…… 投资还是投资未来吧



相关参数说明


一、市盈率是什么?



嗯,现在投资者们都已经进化了,
但凡投资之前都要看看股票或者指数的估值水平。最常用的估值指标就是市盈率(PE)、市净率(PB):
市盈率=股票价格/每股(年度)盈利;市净率=股票价格/每股净资产;


由于,我们投资某个企业,更看重的是盈利能力,换句话说在投资决策的时候市盈率相比市净率更重要。


如何简单的理解市盈率的高低呢,

例如:企业(或者指数)A 的市盈率为10倍;企业(或者指数)B 的市盈率为20倍;
假设两个企业年度每股盈利都是1块钱,同样获得1块钱的盈利,投资企业A需要10块钱;投资企业B需要20块钱;相比较而言,企业A比企业B的估值便宜。

在实际市场中有对应的案例,

例如在2020年2月份:银行行业,市场给予的市盈率是10倍不到;芯片行业,市场给予的市盈率是100倍以上;这个就是市场给予不同行业的定价或者估值水平,因为市场是很多投资者构成的,每个投资者都有着自己相同或者不同的偏好,并根据自己的偏好进行交易,不同企业或者行业的估值水平不同是交易的结果,例如投资经典说:“这个就是投资市场的选美,不同时期对于美的标准还是不一样的。”


另外,TTM的市盈率是什么呢?



TTM(Trailing Twelve Months),字面意思是滚动12个月,即为截至最近的连续12个月。

通常,TTM用于财务报表分析,以最近的12个月(或者最近4个季度)作为一个周期,进行分析、比较,这样可以避免企业收入的季度影响。
指数的市盈率(PE)的计算方法基本就是成份股的市盈率乘以这个成份股对于的(在指数中)的权重。
例如,沪深300指数的最大成份股如上表所示。

(时间:2020/2/29)



二、估值历史百分位



如果有人告诉你,沪深300指数目前的市盈率是11.77倍,你是无法判断这个估值水平的高低的。


但是在告诉你,历史最高市盈率是25倍,而且历史上仅有42.97%的时间估值水平比这个低,那么这个估值的历史百分位是42.97%,看到这个数据,我们就可以意识到目前估值处于适中水平。
这个百分位有两种计算方法:


时间轴百分位:

例如Wind数据提供的就是时间值的百分位,再重复一次,目前PE是11.77,历史上有42.97%交易日(周、月)的估值比现在低,那么目前的时间轴的估值水平低于42.97,这种计算方法的问题就是给予某个估值水平进行时间加权,因为市场底部或者顶部都非常短暂,因此可能导致较早的认为这个指数进入高估区间,或者较晚认为这个指数进度低估区间。

绝对值百分位:在历史最高估值是24.92,最低估值是8.03,目前估值是11.77,那么目前历史估值水平=(11.77-历史最小)/(历史最高-历史最小)=(11.77-8.03)/(24.93-8.03)
=3.74/16.9=22.13%这种计算方法特点是简单,直接用一个尺子丈量估值水平,但是历史的最高未必能再次触及,例如沪深300指数在2015年的牛市的估值水平,还是低于2007年牛市的估值水平的。


敲黑板!

历史,这个参数也需要定义,例如刚才截取的是过去十年的水平,
按照时间轴百分位是42.97%,按照绝对值百分位是22.13%


那我们换一个更长的历史,自沪深300基期(2005年)以来,会得到不同的历史百分位:
按照时间轴百分位是28.49%,按照绝对值百分位是10.00%。


那么问题来了,最近十年的历史百分位更准呢?
还是近十五年的历史百分位更准呢?

标普500指数还有五十年、七十年的历史呢


……


除此之外还要考虑到指数成份股的变化,


例如在2015年沪深300指数中金融行业的占比非常高曾经达到过60%以上,但是最近2019年沪深300中金融行的权重估计不到40%,大家都知道最近十年金融行业的估值最低,那么一个金融占比60%的指数与一个金融占比40%的指数比较估值就是问题的。


嗯,这个指数就是沪深300……

同样的还有恒生国企指数,这个指数之前没有包含估值较高的腾讯控股,但是现在这个指数包含10%权重的腾讯控股,如果那现在的估值跟历史比似乎也会有不妥。


PS:望京博格有绿巨人(低估值大盘)、李时珍(医药)、蜘蛛侠(科技概念),战神(国防军工)四个组合。别忘了关注望京博格!

#指数基金投资#





点评:


  1. 清羽飞扬168:估值定投指数基金


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