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金牛栾江伟:关于A股、买房与贸易战……

发布时间:2019-01-06  cfund108/中信建投基金

原载【金融行业网】公众号,标题:金牛奖栾江伟:未来持续震荡,成长的逆袭?


时光的脚步行至岁末,今年A股的节奏让各类投资者滋味杂陈,在行情几无悬念的当下,与其独自面对未来的迷茫,不妨多多倾听专业投资人的意见建议,沉淀思考,描画蓝图。

【嘉宾简介】

栾江伟,10年基金从业经历,北京协和医学院(原中国协和医科大学)硕士毕业。曾就职于新华基金管理有限公司,先后从事行业研究、宏观策略分析师、基金经理等工作。其过往管理的“新华行业轮换配置基金”、“新华泛资源优势基金”等产品多次获得权威机构颁发的“金牛基金奖”、“金基金奖”、“明星基金奖”、“英华奖”等,管理期间业绩全市场领先。

2018年6月加入中信建投基金,任权益投资总监,拟任“中信建投轮换混合基金”基金经理。

【访谈正文】

栾总,请问您如何看待今年以来的市场大幅调整?


今年市场调整和中美贸易战有很大关系,和经济周期和企业盈利周期也有很大关系,是两方面共同作用的结果。目前看,经济还处于下行趋势中。

当前政策底、估值底和盈利底等各种底部的讨论,您如何评价?


近期利好政策频出,政策底见底;估值本身就是动态的,和企业盈利趋势有关,虽然动态PE、PB在历史底部区域,但只具备参考意义,不值得过分解读,毕竟经济发展到目前阶段,整体中高速增长结束了,更多是结构性机会,即使新兴产业,比如医药、计算机,整体增速也是逐步放缓的;盈利底没见底,地产销售近期明显下滑,今年贸易增长很大原因也是抢出口的,明年外贸不乐观,企业盈利未来2-3个季度触底过程。

作为15年-17年连续三年的金牛奖得主,您秉承的投资理念和选股标准是什么?


其实中长期更看好、喜欢成长股,毕竟科技是未来的希望,只是2016-2017年市场风格在白马,所以2017年对我来说,投资是比较辛苦的,教训也是深刻的,2017年大白马涨幅很大,成长股一直下跌,尤其是去年11月份差距更为明显,当时是很煎熬的,出现这种情况主要还是对极端行情准备不足,持仓市值偏小,流动性很差,本身管理基金规模较大,拿了很多小市值股票,调仓难度非常大,所以未来的投资,不管买什么,对流动性都会格外重视的。

我喜欢景气度向上或者预期差改善的行业,周期性行业参与一直比较低,资本消耗比较大的重资产行业参与也不多,整体偏好轻资产高ROE行业,以前可能过于独立挖掘个股而忽略了个股的流动性,以后白马黑马都会同等重视。

另外,对个股的收入更为看重,对经营趋势比较在意,净利润可调节空间大,但收入难以持续调整。操作上,不喜欢追高,算是风险厌恶型,大多数时候还是提前布局的,因为对短中期市场都是有自己个人独立的看法的,一般不会受他人影响,但也会吸取少数人的一些观点。整体评估,对市场敏感度很高,如果觉得有机会,会参与些主题投资以增加短期收益,过去几年主题投资做的还是比较好的。

未来3-5年看好哪些行业?青睐什么类型的公司?


行业选择目前非常难,即使哪个行业有增长,增速也是趋缓的,而估值也没那么便宜。还是更青睐新兴产业吧,当然得估值和业绩增速匹配才有价值。消费白马感觉机会不大,增速也是趋缓的,看性价比吧。周期、地产和大金融基本上波段操作吧。

中美贸易战目前看影响范围将超出此前预期,对此您怎么看?


中美贸易战本质上不只是贸易战,所以影响是深远的,可能一直是绕不开的,期待高层智慧。

现阶段,您认为作为基金管理人有什么不同以往的挑战么?


挑战还是很多的。首先,市场整体流动性大不如以前,市场信心比较低迷,虽然近期有所好转,但板块或者主题的持续性很短,交易层面难度加大;其次,政策多变,预判难度加大;最后,选择中长期看好的行业难度加大。

对于普通人来说,买房是人生中最重要的决定之一了,您有哪些建议?


今年大概率是地产销量的最高点了,以后即使政策放松,房价可能会有所反弹,但空间也有限了,感觉1-2线城市房价高位窄幅波动吧,时间换空间,3-4线随着棚改力度下降,可能还有个房价回调过程。考虑买房的交易成本以及未来房产税出来后的持有成本增加,炒房赚钱基本不可能了,如果是刚需,1-2线城市目前是可以考虑的时点,下跌空间也有限了,目前买方议价能力很强。

有没有什么想对广大普通投资者说的话?


2019年指数波动区间可能较小,震荡的市场其实是挺好的市场,有很多结构性机会。对于普通投资人来说,做好自己擅长的事,把投资这种专业的事交给专业的投资管理人可能是更明智的选择。(全文完)

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风险提示:基金有风险,投资需谨慎。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件,了解基金的风险收益特征,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应,审慎选择适合自己的投资品种。我国基金运作时间较短,不能反映市场发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。


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