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平均每天一位A股董事长离职、跑路、遭刑拘……A股“董事长”风光与压力

2018-11-14 10:50:58  定增并购圈
平均每天一位A股董事长离职、跑路、遭刑拘……A股“董事长”风光与压力封面

平均每天一位A股董事长离职、跑路、遭刑拘……A股“董事长”风光与压力


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今年5月,天神娱乐董事长朱晔被证监会立案调查,随后9月其宣布辞职;与此类似的还有春兴精工董事长兼总经理孙洁晓;8月27日,九有股份公告称,董事长韩越因涉嫌非法吸收公众存款罪被上海市公安局奉贤分局刑事拘留。

热点“云烟”
浸染于资本市场老板们,大抵会产生一种莫名的豪侠精神。

身后百亿计身家,出入保镖秘书随行;动辄跨境并购,举手投足间“叱咤风云”……

也难怪,一位同行转行搞金融,一家不足百人的私募机构,竟养了十多位司机的车队——出入都得有面子。

财富、名利,过眼云烟。可叹一句,人生若只如初见。(李新江)

10月11日,A股再现千股跌停,沪指失守2600点关口……
A股3500多家上市公司的董事长的压力可谓巨大。而他们,曾经都是资本市场“最显赫”的角色。

就在10月10日晚,广东甘化(000576.SZ)董事长胡成中辞职,距离其本届任期开始不满一年。一天前,福建水泥(600802.SH)、亚通股份(600692.SH)董事长也挥手告别了这一职位。

这并非个案。

根据21世纪经济报道记者统计,截至10月12日,376家上市公司的386位董事长公告离职。

离职潮来得并不突然。

中泰证券研报分析,截至今年10月10日,A股上市公司已有超过8000名董事高管离任,无论董事还是高管离任人数高于2017年的上市公司超过1000家。

从行业分布来看,在房地产、建筑装饰行业,40%的上市公司高管与董事离任人数超过去年。此外,公用事业、休闲服务行业的离任人数占比分别为16%、26%。

那些离开的董事长

“因个人原因”辞去职位的广东甘化董事长胡成中,原定任期将到2020年1月4日。

在新任董事长被选出来之前,由副董事长施永晨代为履行董事长职务。

董事长辞职之时,广东甘化正处于一场6.6亿元现金收购的关键节点。

今年9月,广东甘化披露拟以6.6亿元现金收购军工企业四川升华电源科技有限公司100%股权,继今年7月收购沈阳含能金属材料制造有限公司45%股权后,再一次布局军工领域。

对此,10月12日下午,广东甘化证券事务部人士告诉21世纪经济报道记者,“胡总从2014年开始担任公司董事长,今年,我们收购2个军工标的基本落地,转型基本完成,他作为德力西集团的董事局主席,也是从集团战略角度出发,准备把精力放到德力西那里。”

上述人士强调,“公司将按计划交给职业经理人来管理,我们刚刚补选了一位独立董事,也是有军工背景的。”

Wind数据显示,胡成中控制的德力西集团高度控盘广东甘化,持有1.84亿股,占比41.55%,其中1.8亿股处于质押状态。

此外,胡成中个人持有广东甘化635万股中,也有633.75万股被质押,质押比例高达99.8%。

而在福建水泥(600802.SH)的情形中,董事长洪海山则因为“工作变动”而辞职。

公告还称,将根据控股股东福建省建材(控股)有限责任公司推荐,增补王金星为新任董事,并提请股东大会选举。

对此,12日下午,福建水泥证券事务部人士解释,“原来的董事长在控股股东公司就有职位,现在只是辞去了上市公司董事长,新的董事长会在10月25日的股东大会上选举产生。”

根据福建水泥2017年年报,这位1961年出生的董事长,同时担任福建水泥控股股东建材控股党委书记、纪委书记、工会主席。

此外,亚通股份(600692.SH)、兴源环境(300266.SZ)和利源精制(002501.SZ)董事长也在近日辞职。

而在利源精制董事长王民辞职,则伴随着“14利源债”被宣布实质违约,公司主体长期信用被联合评级从CCC下调至C。

整体来看,个人原因或工作调整、变动、换届选举成为董事长辞职的主要理由。

对盾安环境(002011.SZ)来说,管理层的“大洗牌”,或许是今年6月,控股股东盾安集团陷入流动性危机之后,其做出战略调整的一种体现。

9月21日晚间,盾安环境公告称,因工作原因,公司董事长冯忠波、总裁江挺候、副总裁兼董秘何晓梅辞职,实控人姚新义重回台前,担任公司董事长,冯忠波则降为副董事长,李建军为总裁,江冰为董秘。

另一些离开的董事长,则因被立案调查或即将身陷囹圄,不得不辞去职务。

今年5月,天神娱乐董事长朱晔被证监会立案调查,随后9月其宣布辞职;与此类似的还有春兴精工董事长兼总经理孙洁晓。

8月27日,九有股份公告称,董事长韩越因涉嫌非法吸收公众存款罪被上海市公安局奉贤分局刑事拘留,虽然韩越目前暂未辞职,但九有股份已由副董事长代理行权。

难堪的失联者

除去正常辞职的董事长,过去三年中,失联(不包括被直接拘留的)A股上市公司董事长共有11人。

失联超260天的*ST巴士(002188.SZ)前董事长王献蜀,无疑令市场印象深刻。

早在2017年12月9日,*ST巴士公告称,在公司与相关各方筹划购买传媒行业资产的重大事项之时,多次联系公司法定代表人、董事、总经理王献蜀均未果,导致项目决策性文件无法按时签署,决定终止这一重组。

此后,*ST巴士就陷入了一场寻找董事长的漫漫之旅。

直到2018年7月16日,*ST巴士第四届董事会认为,“王献蜀作为公司董事,已连续9次未能出席董事会,亦未委托其他董事出席,连续3次未能出席股东大会(包括2017年度股东大会),已不适合继续担任上市公司董事一职”,从而免去了其董事职位。

无独有偶,8月20日收盘后,斯太尔(000760.SZ)公告称,近日无法与董事长李晓振取得联系,其处于失联状态。

值得一提的是,李晓振是继斯太尔前任董事长高立因个人身体原因辞职后,上任不足一个月的80后董事长。

8月21日斯太尔一字跌停,并在8月22日以暴跌7.67%收盘。

直到9月27日,斯太尔公告称,“因公司控股股东山东英达钢结构有限公司涉及与某自然人的经济纠纷,李晓振作为该事项的曾经当事人,被山东省滨海公安局自2018年8月11日起强制拘留协助调查”,幸运的是,李晓振未被人民检察院批准逮捕,并已于2018年9月17日起被取保候审。

10月12日,21世纪经济报道记者多次拨打斯太尔证券事务部电话,但无人接听。

无独有偶,对南风股份(300004.SZ)前董事长杨子善来说,2018年的“五一”假期也许异常艰难。

7年前,从父亲手中接班被称为华南地区“创二代”的代表人物之一的杨子善,在5月3日被曝失联。5月7日晚间,进一步消息显示,杨子善个人债务中,可能牵涉到公司约3.8亿元。

自5月7日复牌以来,南风股份的股价从停牌前的11.3元一路跌至3.92元,跌幅超过60%。

此后,南风股份连续遭到与民间借贷有关的诉讼,总额达到2.2亿元;6月28日,证监会又对南风股份进行立案调查,紧接着,副总经理周晖也宣布辞职。

失联超过140天的还有泰合健康(000790.SZ)董事长王仁果。

事实上,这位“泰合系”掌门人已经是二度失联,因为涉及四川相关案件,今年2018年1月2日王仁果消失至19日复职,不到4个月后,王仁果再度失联,由副董事长李小平代为履行董事长职责。

而王仁果的失联也直接影响了泰合健康2018年来的经营情况,公司上半年净利润同比下降58.13%,总资产缩水20%。

有媒体报道称,王仁果正急于出售“泰合系”(泰合集团及旗下子公司)旗下核心资产以缓解债务压力。

在此过程中,也有上市公司遭遇乌龙一面。

今年3月24日,伊利股份(600887.SH)不得不发布澄清公告,表示董事长潘刚并未被带走调查,关于其失联的消息系谣传。

及时止损还是雪上加霜?

那么,董事长离职后,对上市公司有什么样的影响?

中泰证券在《重视四季度解禁压力下高管的离职风险——市场资金面观察》一文中指出,不少上市公司高管变动,对公司股价的影响主要有两种机制。

第一种是“背黑锅”现象。“在上市公司面临业绩回落,经营活动面临重大风险时,更换管理人员,成为公司寻找‘替罪羊’的方式。”其认为,这种情况下,如果新任者并不具有其职位匹配的能力,导致业绩回落,公司股价可能面临进一步探底。

第二种则是正向的激励作用。中泰证券指出,如果替换了劣质绩效的管理人员后,新上任的管理层能及时止损,将对股价有明显的促进作用。

其梳理今年的数据发现,50%的上市公司股价在董事长离职后第一日出现下跌,一周后,一月后,至今下跌的占比不断上升。因此,从今年的统计样本来看,董事长的更换对股价提振作用十分有限。

上海某公司高管也向21世纪经济报道记者指出,上市公司董事长离职潮背后,存在多重可能。

他指出,“董事长作为公司高管,买卖股票方面有诸多限制,需要发公告,同时每年减持不能超过其持有股份的25%,如果辞职之后过了半年解禁期,限制相对小很多。”

“在经济振荡的大环境下,经营企业风险率越来越高,很多董事长都是老板,喜欢掌控公司,冲在最前面,但是现在来看,一旦公司出了问题,都要追究经营者责任,现在交给别人管理,自己把控一些大的方向,也不失为过”,这位公司高管指出。


铁打的营盘,流水的兵。对于2018年的A股上市公司来说也不例外。

据Wind统计,截至9月中旬,今年已有350位上市公司的董事长离职,而2017年全年共有478位上市公司董事长离职。以A股目前3500多家上市公司来计算的话,这意味着每10家A股上市公司就有一家董事长离职。

从年龄分布分布来看,上世纪40年代的10人,50年代的70人,60年代的189人,70年代的68人,80年代的13人。从公司挂牌的交易所分布上看,属于沪市主板公司的最多,有157人,创业板的有35人,深主板的有85人,中小板的有73人。从男女分布上看,只有19名女董事长。

有退位让贤者,有失意避嫌者,有失联跑路者。据中国证券网报道,350名董事长的离职原因大部分是出于工作调动、董事会换届等常规原因,但并非每个人都走得那么心甘情愿,甚至一些董事长的离职颇让人唏嘘扼腕。有人被夺权,也有人莫名失联或身陷囹圄。例如,九有股份的董事长韩越,离职的原因是因涉嫌非法吸收公众存款罪被上海市公安局奉贤分局刑事拘留;*ST众和的董事长许建成,因为涉嫌合同诈骗被逮捕;华北制药董事长郭周克则是严重违纪。*ST康达原董事长罗爱华因涉嫌职务侵占离职。

华北制药原董事长郭周克

自2015年股市大跌以来不到四年时间,已有近2000名上市公司董事长离职,超过A股上市公司数量五成。股市大跌、经济上供给侧改革、去杠杆和环保督察,中美贸易摩擦的艰难背景下,“换帅如换刀”,董事长的频繁更迭不利于上市公司经营的持续性和稳定性,大批上市公司市场表现不堪入目。

2018年1月市场见顶以后下跌,A股在近八个月的时间里累计蒸发市值约2.5万亿美元,而在2015年市场暴跌开始三周,中国股市就缩水约3.1万亿美元。一直交投惨淡的A股市场近期更是惨淡异常,9月17日更是创下295只个股破净,4年成交量最低的纪录。沪指收盘跌破了自2015年股灾以来的收盘低点,即2016年1月创下的2655.66点上证综指年迄今跌幅近20%,全球95个主要股指中表现倒数第二。

9月18日,中国证监会副主席方星海在天津夏季达沃斯回答记者提问时表示,“目前的中国股市状况不同于2015年,我们非常放心”。

质押爆仓 民企卖壳求生

由于市场萎靡、业绩疲软等一系列利空的叠加下,2018年不少民营上市公司纷纷陷入资本困境。卖壳求生成为不少上市公司的大股东无奈的选择。最为夸张的便是,金一文化大股东的“一元卖壳”,而更令市场重视的是2018年最积极的“买壳人”:国资。

据Wind数据报道,2018年至今已有近160家上市公司的大股东签署了股权转让协议,其中22家接盘方均为国资,接盘总市值已超过1330亿元。由此,国资被成为2018年最积极的“买壳人”。仅9月上半月,便有6家上市公司计划向国资转让股份、控制权。

股价暴跌、市值大幅缩水,意味着国资买下“壳资源”变得更为容易,且国资进场的时间点主要分布在6-9月份。自6月份之后,沪指跌破3000点,进入2时代,众多中小市值个股下跌得尤为惨烈,这一波下跌中不断传出大股东股票质押爆仓危机。

国资接盘(来源:全景网)

值得一提的是,22家上市公司股价全部下跌。其中,8家公司股价直接腰斩,16家公司跌幅超过30%,可谓惨不忍睹。中国证券登记结算有限公司的数据显示,截至8月31日,3464家公司存在股东质押的情况。其中,整体质押比例超过50%的“红线”的公司145家,整体质押比例超过70%的公司为15家。

曾经的融资“神器”,股权质押在A股的低迷行情中正成为上市公司避之不及的雷区。目前跌破平仓线的公司主要集中在机械设备、医药生物、化工等行业,这也是质押规模前三的行业。而轻工制造,电气设备、纺织服装是股权质押市值占行业市值比最大,占比分别为36.4%,29.2%,25.0%,23.3%,21.8%。轻工制造,电气设备、纺织服装三大传统行业,是绝大部分中国中小民营企业集中从事的行业,尤其在长三角和珠三角地区。

股权质押危机主要来自于两方面:股东质押款所投的是长期项目,跟质押资金1-3年的期限不匹配;或者所投项目期限是匹配的,但是投出去的钱当前收不回来,或投资收益不达预期。很多中小市值的股票跌幅巨大,股东面临补充质押的压力,否则会被强制平仓。

此前穆迪发布报告称,大股东对股权质押贷款的使用增加,会对中国境内相关上市公司的信用质量构成越来越大的风险。通过股票质押获得贷款的股东,其未来12个月面临的再融资风险将不断加大,主要基于今年股市下跌和大量债务即将到期等因素。如果这些股东在履行贷款义务方面遇到困难或发生违约,则上市公司会受到连带影响。银行将要释放的质押股票,同时也表明要到期的潜在贷款数量,将在第四季度达到顶峰5920亿元人民币,整个下半年将达到1.04万亿元人民币。

私募股权投资公司一村资本董事长汤维清在接受彭博新闻社采访时表示,当前中国的股权质押危机提供了并购优质上市公司的机会。汤维清称,随着去杠杆推进和经济收缩,上市公司股东质押面临资金链的挤压,导致大股东或主要股东需要其他资金来帮助衔接,给市场提供了并购优质上市公司的机会。


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